界面新聞記者 | 韓宇航

6月18日，債市開盤后全線上行，30年期國債收益率一度跌破2.5%大關，這也是4月底以來的首次。

截至今日收盤，30年期國債活躍券“23附息國債23”（230023.IB）下行1.75bp報2.49%。

今年2月28日，30年期國債收益率首次跌破2.5%，低于MLF利率，此后更是一度觸及2.4%。其后央行連續“喊話”長債收益率需匹配合意區間，長端收益率應聲調整上行，30年國債收益率最高回升至2.58%附近。但在近期，30年國債的收益率又開始逼近2.5%，直到今天上午，徹底跌穿2.5%。

近日剛剛結束招標的50年期2024年超長期特別國債票面利率僅為2.53%，比30年期特別國債還低了0.04%。

債券利率的下行也推動了債基行情的走熱，今年以來，部分債券型基金投資回報率上升，一些產品年化收益率甚至超過10%。

此輪“債牛”的極致程度可見一斑。

但“債牛”的背后也隱藏著投資風險，尤其是近期備受投資者關注的長久期債券，受到市場利率的影響相對而言更大。近期央行也多次就長期國債收益率偏低與居民購買特別國債公開發聲，提醒投資者關注相關風險。

5月30日，央行主管媒體發文稱，如果長期國債收益率持續下行，并非買入的好時機。相反，如若銀行存款大量分流債市，無風險資產需求進一步增大，人民銀行應該會在必要時賣出國債。

一位金融專業人士對界面新聞記者表示，央行近期多次表態但沒有通過公開市場操作干預，目的主要還是通過調節市場預期影響長端利率走勢。

中信證券宏觀分析師楊帆等人在研報中表示，在債市交易擁擠、社會預期偏弱的背景下，引導長端利率走勢有助于避免債券市場負反饋，并穩定社會預期和信心。

“長期國債利率大幅下行、信用利差明顯收縮反映近期債市交易日漸擁擠，且長期國債久期長、利率風險大，容易引發負反饋調整，央行對長端利率進行引導有助于避免出現類似2022年末的債市負反饋調整。”楊帆等人指出。

但短期來看，債牛似乎并不能結束。東吳證券固收分析師李勇指出，以2022年四季度的情況來類比當前所處的債市環境，短期內沒有基本面、政策面以及微觀交易的極端情緒擾動，需要關注寬松政策加速落地的可能性，從而助推利率進一步下行。

民生證券分析師譚逸鳴等也在研報中表示，展望下半年，宏觀圖景和政策發力若無超預期變化，對應經濟修復延續波浪式運行、資金面維持平穩均衡、機構欠配壓力仍強，預計債牛未盡，但擾動因素增多，重點關注實體融資需求、地產領域、以及價格信號等方面的邊際變化。

一位公募基金投研人員對界面新聞記者表示，此輪債牛的驅動邏輯主要是現實資產荒的配置需求以及全社會風險偏好下行的資金抱團。

對于此輪債牛接下來的演繹方向，上述人士表示，第一需要關注資產荒，地產政策可能繼續發力刺激居民信貸，且政府債發行下半年額度充足。第二是風險偏好可能會受到央行態度的影響。因此對于債市的中長期觀點是震蕩向好，波動加劇。